{"id":7,"date":"2022-04-09T09:42:25","date_gmt":"2022-04-09T09:42:25","guid":{"rendered":"https:\/\/informe-anual-2022.mutualmedica.com\/?page_id=7"},"modified":"2023-06-22T09:25:46","modified_gmt":"2023-06-22T09:25:46","slug":"informe-de-gestion-de-cartera","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/informe-anual-2022.mutualmedica.com\/es\/informe-de-gestion-de-cartera\/","title":{"rendered":"INFORME DE GESTI\u00d3N DE CARTERA"},"content":{"rendered":"\n
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Gestiones de inversi\u00f3n 2022<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Los objetivos estrat\u00e9gicos de la Pol\u00edtica de Inversiones de Mutual M\u00e9dica y de la estrategia de inversiones, en la que se materializa anualmente, son continuados en el tiempo, siendo los principales: asegurar el cumplimiento de los compromisos asumidos con los mutualistas, asegurar la solvencia de la entidad y optimizar la rentabilidad manteniendo estos par\u00e1metros.<\/p>\n\n\n\n

Estos objetivos irrenunciables llevan a una Pol\u00edtica de Inversi\u00f3n de car\u00e1cter conservador, guiada por una concordancia con los pasivos asegurados, tanto en plazo como en tipos garantizados (Mutual M\u00e9dica no traslada el riesgo de mercado a sus mutualistas) y congruencia de divisa. Todo ello determina que el universo de inversi\u00f3n, activos adecuados a estos objetivos, sea restringido.<\/p>\n\n\n\n

La renta fija, ya sea p\u00fablica o privada, es el activo de referencia en la cartera de Mutual M\u00e9dica, siendo el principal factor de mercado que determina su estrategia de inversi\u00f3n, las previsiones sobre la posible evoluci\u00f3n de los \u201ctipos de inter\u00e9s<\/strong>\u201d y, en menor medida, los diferenciales de cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n

En el inicio de 2022, se manten\u00eda una visi\u00f3n algo m\u00e1s pesimista para las perspectivas de inflaci\u00f3n que las que esperaban la mayor\u00eda de los analistas, siendo el escenario central que en el corto plazo la inflaci\u00f3n ser\u00eda m\u00e1s persistente y duradera, y en el medio y largo plazo se situar\u00eda por encima de los objetivos fijados por la FED y el BCE del 2%, descart\u00e1ndose la posibilidad de una flexibilizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria para 2022, salvo un empeoramiento econ\u00f3mico muy significativo, escenario que no se consideraba como el m\u00e1s probable.<\/p>\n\n\n\n

El estallido de la guerra de Ucrania el 24 de febrero daba al traste con todas las previsiones, disparando las probabilidades de una recesi\u00f3n econ\u00f3mica, y agravaba una crisis inflacionaria que ya daba muestras de haber sido infravalorada sobre su mantenimiento en el tiempo. El conflicto b\u00e9lico en Ucrania desat\u00f3 una crisis en los mercados de la energ\u00eda, que ha afectado especialmente a Europa por su dependencia del gas ruso, llevando los precios a niveles no vistos en d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n\n

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Inflaci\u00f3n Eurozona 2022<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n
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Inflaci\u00f3n global 2022<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

Ello provoc\u00f3 un mayor endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria por parte de la mayor\u00eda de los bancos centrales, con subidas agresivas de tipos primando la lucha contra la inflaci\u00f3n al apoyo al crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

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Esta subida de tipos ha impactado en el precio de todos los activos, especialmente la renta fija. Recordemos la relaci\u00f3n inversa entre precio en la renta fija y nivel de tipos, subida de tipos implica ca\u00edda de precio. Consecuentemente, los dos activos de mayor peso en la cartera de la mutualidad, la deuda p\u00fablica espa\u00f1ola e italiana, han sufrido fuertes ca\u00eddas en su valoraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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Deuda p\u00fablica 30yr Espa\u00f1a – Italia 2022<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

A pesar de estas circunstancias, que se podr\u00edan considerar como negativas, se puede afirmar que un escenario de subidas de tipos de inter\u00e9s como el visto a lo largo de 2022 es muy positivo para la entidad por diferentes efectos:<\/p>\n\n\n\n

  • La mayor sensibilidad de los pasivos, con un gap<\/em> positivo de duraciones frente al activo, hace que su ca\u00edda en valor sea mayor que la de los activos.<\/li>
  • Permite la inversi\u00f3n de las nuevas primas a mayores tipos de inter\u00e9s, alcanz\u00e1ndose los niveles objetivo con activos de mejor calidad crediticia.<\/li>
  • Posibilita mejorar las condiciones en los productos para nuestros mutualistas.<\/li>
  • Abre una oportunidad para realizar coberturas que hagan disminuir el riesgo de balance frente a futuros escenarios de ca\u00edda de tipos de inter\u00e9s y tensiones en las primas de riesgo.<\/li><\/ul>\n\n\n\n

    Como consecuencia, se ha conseguido mejorar significativamente la ratio de solvencia, que ha presentado una disminuci\u00f3n en los fondos propios bajo Solvencia II, pero a su vez una disminuci\u00f3n m\u00e1s significativa del consumo de capital (SCR), fundamentalmente por riesgo de mercado.<\/p>\n\n\n\n