{"id":3665,"date":"2023-06-16T07:39:24","date_gmt":"2023-06-16T07:39:24","guid":{"rendered":"https:\/\/informe-anual-2022.mutualmedica.com\/?page_id=3665"},"modified":"2023-07-05T15:22:11","modified_gmt":"2023-07-05T15:22:11","slug":"informe-de-gestio-de-cartera","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/informe-anual-2022.mutualmedica.com\/ca\/informe-de-gestio-de-cartera\/","title":{"rendered":"INFORME DE GESTI\u00d3 DE CARTERA"},"content":{"rendered":"\n
\n\n\n\n

Gestions d’inversi\u00f3 2022<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Els objectius estrat\u00e8gics de la Pol\u00edtica d’Inversions de Mutual M\u00e8dica i de l’estrat\u00e8gia d’inversions, en la qual es materialitza anualment, s\u00f3n continuats en el temps, i els principals s\u00f3n els seg\u00fcents: assegurar el compliment dels compromisos assumits amb els mutualistes, assegurar la solv\u00e8ncia de l’entitat i optimitzar la rendibilitat mantenint aquests par\u00e0metres.<\/p>\n\n\n\n

Aquests objectius irrenunciables porten a una Pol\u00edtica d’Inversi\u00f3 de car\u00e0cter conservador, guiada per una concordan\u00e7a amb els passius assegurats, tant en termini, tipus garantits (Mutual M\u00e8dica no trasllada el risc de mercat als seus mutualistes) i congru\u00e8ncia de divisa.  Aix\u00f2 determina que l’univers d’inversi\u00f3 i actius adequats a aquests objectius sigui restringit.<\/p>\n\n\n\n

La renda fixa, ja sigui p\u00fablica o privada, \u00e9s l’actiu de refer\u00e8ncia a la cartera de Mutual M\u00e8dica, i \u00e9s el principal factor de mercat que determina la seva estrat\u00e8gia d’inversi\u00f3, les previsions sobre la possible evoluci\u00f3 dels \u201ctipus d’inter\u00e8s\u201d i, en menor mesura, els diferencials de cr\u00e8dit.<\/p>\n\n\n\n

A l’inici del 2022, es mantenia una visi\u00f3 una mica m\u00e9s pessimista per a les perspectives d’inflaci\u00f3 que les que esperaven la majoria dels analistes, on l’escenari central era que en el curt termini la inflaci\u00f3 seria m\u00e9s persistent i duradora, i en el mitj\u00e0 i llarg termini se situaria per sobre dels objectius fixats per la FED i el BCE del 2%, descartant-se la possibilitat d’una flexibilitzaci\u00f3 de la pol\u00edtica monet\u00e0ria per al 2022, excepte un empitjorament econ\u00f2mic molt significatiu, escenari que no es considerava com el m\u00e9s probable.<\/p>\n\n\n\n

L’esclat de la guerra d’Ucra\u00efna el 24 de febrer espatllava totes les previsions, disparava les probabilitats d’una recessi\u00f3 econ\u00f2mica i agreujava una crisi inflacion\u00e0ria que ja donava mostres d’haver estat infravalorada sobre el seu manteniment en el temps. El conflicte b\u00e8l\u00b7lic a Ucra\u00efna va desencadenar una crisi als mercats de l’energia, que ha afectat especialment Europa per la seva depend\u00e8ncia del gas rus, i ha portat els preus a nivells mai vistos en d\u00e8cades.<\/p>\n\n\n\n

\"\"
Inflaci\u00f3 Eurozona 2022<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n
\"\"
Inflaci\u00f3 global 2022<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

Aix\u00f2 va provocar un major enduriment de la pol\u00edtica monet\u00e0ria per part de molts dels bancs centrals, amb pujades agressives de tipus que va primar la lluita contra la inflaci\u00f3 per davant del suport al creixement.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

Aquesta pujada de tipus ha impactat en el preu de tots els actius, especialment la renda fixa. Recordem la relaci\u00f3 inversa entre preu en la renda fixa i nivell de tipus; pujada de tipus implica caiguda de preu. En conseq\u00fc\u00e8ncia, els dos actius de major pes a la cartera de la mutualitat, el deute p\u00fablic espanyol i itali\u00e0, han patit fortes caigudes en la seva valoraci\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

\"\"
Deute p\u00fablic 30yr Espanya – It\u00e0lia 2022<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

Malgrat aquestes circumst\u00e0ncies, que es podrien considerar com a negatives, es pot afirmar que un escenari de pujades de tipus d’inter\u00e8s com el vist al llarg del 2022 \u00e9s molt positiu per a l’entitat per diferents efectes:<\/p>\n\n\n\n

  • La major sensibilitat dels passius, amb un gap<\/em> positiu de durades enfront de l’actiu, fa que la seva caiguda en valor sigui m\u00e9s gran que la dels actius.<\/li>
  • Permet la inversi\u00f3 de les noves primes a tipus d’inter\u00e8s m\u00e9s elevats, amb la qual cosa s’aconsegueixen els nivells objectiu amb actius de millor qualitat credit\u00edcia.<\/li>
  • Possibilita millorar les condicions en els productes per als nostres mutualistes.<\/li>
  • Obre una oportunitat per realitzar cobertures que facin disminuir el risc de balan\u00e7 enfront de futurs escenaris de caiguda de tipus d’inter\u00e8s i tensions a les primes de risc.<\/li><\/ul>\n\n\n\n

    Com a conseq\u00fc\u00e8ncia, s’ha aconseguit millorar significativament la r\u00e0tio de solv\u00e8ncia, que ha presentat una disminuci\u00f3 en els fons propis sota Solv\u00e8ncia II, per\u00f2 alhora una disminuci\u00f3 m\u00e9s significativa del consum de capital (SCR), fonamentalment per risc de mercat.<\/p>\n\n\n\n