{"id":2060,"date":"2022-06-20T10:44:54","date_gmt":"2022-06-20T10:44:54","guid":{"rendered":"https:\/\/informe-anual-2021.mutualmedica.com\/?page_id=2060"},"modified":"2022-06-21T08:22:01","modified_gmt":"2022-06-21T08:22:01","slug":"informe-de-gestio-de-cartera","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/informe-anual-2021.mutualmedica.com\/ca\/informe-de-gestio-de-cartera\/","title":{"rendered":"INFORME DE GESTI\u00d3 DE CARTERA"},"content":{"rendered":"\n
\n\n\n\n

Gesti\u00f3 de les inversions 2021<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Els objectius estrat\u00e8gics de la pol\u00edtica d’inversions de Mutual M\u00e8dica, i de l’estrat\u00e8gia d’inversions en la qual es materialitza anualment, s\u00f3n continuats en el temps. Els principals s\u00f3n: el compliment dels compromisos assumits amb els mutualistes, assegurar la solv\u00e8ncia de l’entitat i l’optimitzaci\u00f3 de la rendibilitat tot assegurant aquests par\u00e0metres.<\/p>\n\n\n\n

Aquests objectius irrenunciables porten a una pol\u00edtica d’inversi\u00f3 de car\u00e0cter conservador, guiada per una concordan\u00e7a amb els passius assegurats, tant en termini com en tipus garantits (Mutual M\u00e8dica no trasllada el risc de mercat als seus mutualistes) i congru\u00e8ncia de divisa. Aix\u00f2 determina que l’univers d’inversi\u00f3, actius adequats a aquests objectius, sigui restringit.<\/p>\n\n\n\n

Des del punt de vista macroecon\u00f2mic, una millora progressiva en la pand\u00e8mia, amb una continuaci\u00f3 de les pol\u00edtiques d’est\u00edmul dels bancs centrals i d’augment de la despesa fiscal dels estats, va portar al fet que l’escenari central que es considerava fos el d’una continuaci\u00f3 de la recuperaci\u00f3 econ\u00f2mica, amb una important dispersi\u00f3 geogr\u00e0fica, amb Europa al furg\u00f3 de cua i sempre amb la incertesa que marcava la possible evoluci\u00f3 de la pand\u00e8mia.<\/p>\n\n\n\n

Fins i tot sent una visi\u00f3 moderadament optimista de l’evoluci\u00f3 de l’economia, les valoracions aconseguides feien molt complicat identificar actius segurs a preus raonables. Aquestes altes valoracions han estat motivades per la pol\u00edtica dels bancs centrals d’expansi\u00f3 monet\u00e0ria i fiscal per part dels estats, per lluitar contra els catastr\u00f2fics efectes de la pand\u00e8mia, fet que ha situat els tipus d’inter\u00e8s i spreads<\/em> de cr\u00e8dits en nivells m\u00ednims a la fi del 2020. Aquesta situaci\u00f3 ha dificultat l’obtenci\u00f3 de rendibilitats atractives a venciment, amb els actius de refer\u00e8ncia de Mutual M\u00e8dica: la renda fixa tant p\u00fablica com privada.<\/p>\n\n\n\n

\"\"
Deute p\u00fablic 30yr 2020-2021<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

En deute p\u00fablic, els preus elevats han comportat que s’adopti una posici\u00f3 conservadora en durada. Aquesta \u00e9s una estrat\u00e8gia prudent, que s’ha vist facilitada per una pressi\u00f3 limitada de fer noves inversions, en existir compres forwards<\/em> en 30 anys realitzades el 2020 i amb venciment a desembre de 2021, per un import de 42 milions efectius a una rendibilitat del 2,43%, molt per sobre dels nivells del mercat en aquests moments.<\/p>\n\n\n\n

En renda fixa privada, la visi\u00f3 inicial tamb\u00e9 ha estat de cautela, davant els baixos nivells dels diferencials de cr\u00e8dit, que han aconseguit nivells prepand\u00e8mia, cosa que no justificava l’assumpci\u00f3 d’aquest risc.<\/p>\n\n\n\n

\"\"
\u00cdndexs de cr\u00e8dit 2020-2021<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

Fins i tot partint d’aquestes exigents valoracions de la renda fixa privada, s’ha tingut en consideraci\u00f3 que els noms investment<\/em> grade<\/em> (IG) es veuran encara recolzats per les compres del BCE i als high yield<\/em> per l’alta liquiditat i la recerca de rendibilitat per part dels inversors. S’ha estat molt selectiu en els noms i en els moments de mercat; s’han buscat oportunitats en noms que amb la crisi han perdut la seva categoria d’IG, per\u00f2 mantenen s\u00f2lids fonamentals o suports estatals, emissors en qu\u00e8 la recuperaci\u00f3 els pot portar a sortir del high yield<\/em> (HY), i, principalment, al sector financer en els seus trams m\u00e9s subordinats.<\/p>\n\n\n\n

Tamb\u00e9, part de l’estrat\u00e8gia per a aquest any ha estat la reestructuraci\u00f3 de l’exposici\u00f3 en renda variable cap a un enfocament centrat en la sostenibilitat. Cal assenyalar que, ateses les caracter\u00edstiques dels nostres productes d’assegurances, l’equity<\/em> sempre s’ha mantingut en uns nivells redu\u00efts sobre el total de la inversi\u00f3. Un altre aspecte destacable de l’estrat\u00e8gia anual ha estat un augment de la inversi\u00f3 en inversions alternatives, com a font de diversificaci\u00f3 i de rendibilitat addicional.<\/p>\n\n\n\n

Com es preveia, l’economia i els mercats al llarg del 2021 s’han vist marcats per l’evoluci\u00f3 de la pand\u00e8mia, especialment la variant \u00f2micron i la seva forta capacitat de contagi. No obstant aix\u00f2, les altes taxes de vacunaci\u00f3 han frenat l’impacte de la COVID-19 i, juntament amb el suport dels bancs centrals i la despesa fiscal, han fet que l’economia mostri una important resili\u00e8ncia.<\/p>\n\n\n\n

\"\"
Real creixement del PIB. Canvi percentual<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3 s’ha anat presentant com el gran risc a tenir en compte, especialment per als inversors en renda fixa, ja que ha superat totes les previsions dels analistes i organismes internacionals. I ser\u00e0 el gran risc per al 2022.<\/p>\n\n\n\n

\"\"
Inflaci\u00f3 2020-2021<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

Podem afirmar que l’estrat\u00e8gia s’ha adaptat b\u00e9 als moviments del mercat, per\u00f2 no ha pogut deixar d’impactar en la rendibilitat mitjana de la cartera, ja que la inversi\u00f3 de la nova producci\u00f3, fins i tot cobrint els tipus garantits, s’ha realitzat per sota de la mitjana hist\u00f2rica. I la contenci\u00f3 en la presa de durada ha desaconsellat continuar tancant el gap<\/em>. Per\u00f2 existeix optimisme en aquest aspecte, perqu\u00e8 el 2022 s’espera un clar repunt dels tipus d’inter\u00e8s, la qual cosa ser\u00e0 clarament beneficiosa.<\/p>\n\n\n\n

<\/th>2021<\/strong><\/th>2020<\/strong><\/th>Variaci\u00f3<\/strong><\/th><\/tr><\/thead>
DURACI\u00d3 PASSIUS<\/td>19,25<\/td>20,45<\/td>-1,20<\/td><\/tr>
DURACI\u00d3 ACTIUS<\/td>12,56<\/td>14,01<\/td>-1,45<\/td><\/tr>
GAP DURACIONS<\/strong><\/td>-6,69 <\/strong><\/td>-6,44 <\/strong><\/td>0,25<\/strong><\/td><\/tr>
TIR PASSIUS<\/td>2,29<\/td>2,48<\/td>-0,19<\/td><\/tr>
TIR ACTIUS<\/td>3,11<\/td>3,69<\/td>-0,58<\/td><\/tr>
MARGE FINANCER<\/strong><\/td>0,82<\/strong><\/td>1,21<\/strong><\/td>-0,39<\/strong><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n\n\n
\n\n\n\n

Cartera d’inversions 2021<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Les inversions de Mutual M\u00e8dica a valor de mercat ascendien, a tancament del 2021, a 1.460 milions d’euros, amb un descens del 2,47% respecte al tancament del 2020. Aquest descens es deu principalment a la depreciaci\u00f3 de la renda fixa a conseq\u00fc\u00e8ncia de l’increment dels tipus d’inter\u00e8s de mercat.<\/p>\n\n\n\n